云顶新耀在下一盘大棋云顶国际- 赌场- 娱乐城

2025-09-03 20:34:28

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　　2024年全年营收突破7亿元，同比增长461%，毛利率高达83%，非国际财务准则亏损大幅收窄25%，现金储备达16亿元。进入2025年，增长势头进一步加速，上半年营收达4.46亿元，同比增长48%，运营费用占收入比重下降40.1个百分点，非国际财务准则亏损收窄31%，剔除非现金项目后毛利率稳定在76.4%。截至6月底，现金储备仍保持16亿元水平（图1），且8月通过配股募资15.53亿港元，为后续研发与商业化注入强劲动力。

　　这其中，核心产品耐赋康（布肠溶胶囊）的爆发式增长是驱动业绩的主引擎。2025年前8月，其销售收入达8.25亿元，仅8月单月就贡献5.20亿元。预计全年销售额将达12-14亿元，2026年更有望攀升至24-26亿元。另一款产品依嘉（注射用盐酸依拉环素）也在已商业化市场持续放量。产品组合的成功商业化不仅推动公司实现盈利转折，更使其于2025年5月正式移除股票代码中的B标记，云顶从未盈利生物科技公司迈向成熟商业化阶段。

　　在肾病领域，耐赋康作为全球首个且目前唯一在中国、美国及欧洲获得完全批准的IgA肾病对因治疗药物，已成为云顶新耀的商业化支柱。该产品于2024年11月被纳入国家医保，提升了药物可及性。同年5月，基于其全球III期研究NefIgArd的完整数据，耐赋康获国家药监局完全批准，取消蛋白尿水平限制，成为国内唯一完全获批的IgA肾病对因治疗药物。几乎同一时期，该药被纳入《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南》，推荐用于有疾病进展风险的IgA肾病患者，进一步巩固其临床地位。随着后续产品的持续放量，将会进一步推动耐赋康的销售增长（图3）。

　　另外，新一代可逆BTK抑制剂希布替尼（EVER001）表现同样突出，目前正处于Ib/IIa期研究阶段，用于多种自身免疫性肾病。2025年6月在ERA 2025大会上公布的1b/2a期临床试验结果显示，相对于基线R自身抗体最小二乘法（LS）几何平均值在12周时低剂量组和高剂量组 分别下降62.1%和87.3%，而在24周时两组降幅均增至93%左右（图4）。预计9月将公布一年随访数据，未来有望填补pMN等领域长期缺乏创新药物的治疗空白。

　　在mRNA肿瘤疫苗方向，云顶已布局两个互补的管线策略。其个性化肿瘤疫苗EVM16依托自主研发的“妙算”AI算法系统，能够从患者肿瘤突变谱中高效筛选出具有强免疫原性的新抗原，并通过LNP递送系统激发特异性T细胞应答。该算法在多项对比研究中显示出优越性能，其预测准确性甚至超过国际权威算法。目前，EVM16已在国内启动研究者发起的临床试验，并完成多例患者给药，初步数据显示即使在低剂量下仍可引发良好的免疫反应。

　　而在更具前沿性的自体生成CAR-T领域，云顶通过其特有的靶向LNP（tLNP）技术，致力于实现体内直接生成CAR-T细胞，从而规避传统CAR-T疗法中复杂的体外制备流程和严重的毒副作用（图6）。云顶新耀在非人灵长类动物模型中已验证该平台可实现T细胞的高效转染和CAR表达，并显著清除目标细胞，展现出良好的临床转化潜力。这一技术有望以“现货型”产品的形式提供更安全、可及性更强的肿瘤治疗方案，不仅适用于恶性肿瘤，也可能拓展至自免领域。